军工行业：军民融合立法有望加速落地 两条主线精选细分领域龙头

    我们认为，AG600作为国产大飞机“三剑客”中最后实现首飞的型号，将进一步完善国内大飞机研发与制造产业链。与商飞C919的模式相同，AG600飞机按照“主承制商-供应商”的“大协作”模式进行研制，航空工业通飞作为责任主体，航空工业特飞所作为总设计师单位，通飞华南飞机工业有限公司作为飞机主承制单位，国内西飞、陕飞、哈飞等航空主机厂作为零部件供应商，充分调动航空工业集团乃至全国资源参与型号研制，打造民机产业“生命共同体”。此外，不同于C919与运-20飞机，AG600在机身结构、发动机与航电等关键系统上均实现国产化，显示了航空工业集团在关键技术研发方面的日趋成熟。从市场需求来看，相比于大型运输机与客机市场，尽管水上飞机的市场容量明显偏小，但AG600仍有望凭借技术与价格优势，在这一细分领域占据一定份额。据了解，AG600已取得17架国内订单，并将逐步取代现役的水轰-5，成为国内水上特种飞机的主力型号，未来则有望打开东南亚等地区岛屿国家的国际市场。我们预计，随着AG600适航审定与试飞工作的进一步进行，航空工业集团相关主机厂、发动机与航电单位将持续受益于AG600的量产。

    10月15日，十九届中央军民融合发展委员会第二次会议在北京召开，会议审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》，会议强调，强化责任担当，狠抓贯彻落实，提高法治化水平，深化体制改革，推动科技协同创新，加快推动军民融合深度发展。

    我们相信，军民融合进入落实阶段，政策立法有望加速落地。军民融合自发展上升为国家战略后，各体系建设全面开展，推进势头良好，本次会议审议通过的《关于加强军民融合发展法治建设的意见》即是进一步说明。军民融合政策相关法律法规的逐渐落地有助于军民融合从战略层面向实施层面进一步过渡，有助于破除民参军进入门槛，降低制度性成本，有效维护民参军、军转民企业合法权益，提高军民融合政策可执行程度。军民融合政策将为拥有独立核心技术优势的民参军企业提供政策扶持和武器装备采购增长带来的红利，随着军民融合支持政策的进一步落地，民参军企业将面临更多的市场机会。

    2018年10月15日12时23分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭(及远征一号上面级)，以“一箭双星”方式成功发射第三十九、四十颗北斗导航卫星。这是继2017年11月这两颗卫星属于中圆地球轨道卫星，是我国北斗三号系统第十五、十六颗组网卫星。卫星经过3个多小时的飞行后顺利进入预定轨道，后续将进行测试与试验评估，并与此前发射的十四颗北斗三号导航卫星进行组网，适时提供服务。

    据我们统计，自今年7月开始，北斗三号进入高密度组网发射任务期，以每月一次两星的速度加速实施组网，4个月间成功将8颗北斗三号导航卫星送入预定轨道。根据计划，后续还将发射两颗中圆地球轨道卫星和一颗地球同步轨道卫星，于年底前建成基本系统，为“一带一路”沿线国家提供服务。北斗卫星导航系统关键部件已实现全国产化。据了解，国产芯片已在北斗系统上实现规模化应用，工艺由0.35微米提升到28纳米，最低单片价格仅6元人民币，总体性能达到甚至优于国际同类产品；高精度OEM板和接收机天线已分别占国内市场份额30%和90%。在美国对中国芯片产业进行限制的大背景下，国产宇航级芯片展现出坚持自主研发的产品优势。随着国内政策对芯片行业的诸多倾斜，相关宇航级芯片产业有望享受利好。随着北斗三号的逐渐成熟，国产卫星导航与数据服务有望进一步提升市场份额，带动终端设备、数据运营等卫星导航全产业链的发展。

    ARJ21再获新订单，将建首支纯国产喷气客机机队

    10月15日，中国商飞公司与内蒙古首家支线航空公司天骄航空在北京签署ARJ21飞机购机协议。根据协议，中国商飞计划今年底向天骄航空交付首批ARJ21飞机，2019年初实现首航，形成首支完全由国产喷气式客机组成的机队。这标志着我国商用飞机市场化、产业化发展又迈上一个新台阶。

    我们预计，随着国内民航事业的完善与成熟，ARJ21有望进一步扩大在国内支线航空的市场份额。ARJ21于2012年首飞成功，2016年由成都航空投入商业运营，两年来累计安全飞行6000余小时，载客人数逾16万人次，体现出国产支线喷气客机出色的安全性与可靠性。此次天骄航空成为ARJ21的第二家国内运营航空公司，预计将带动更多支线运营商采购国产飞机，进而拉动ARJ21的订单增长。据了解，商飞ARJ21的产能最高为20架/年，短期内可满足国内客户的交付需求；订单的增长也有望刺激商飞进一步提高产能，提振上游零部件供应商的业绩表现。